Tech Hyperscalers Face Investor Backlash Over Soaring AI Infrastructure Spending

ในช่วงเวลาหนึ่ง Wall Street มองว่าการใช้จ่ายด้านทุนที่สูงโดยยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีเป็นสัญญาณเชิงบวกของการเติบโตและความมุ่งมั่นในการครอบงำปัญญาประดิษฐ์ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Alphabet ได้รับการยกย่องจากความสามารถในการแปลงการลงทุนมหาศาลเหล่านี้ให้เป็นรายได้ที่จับต้องได้ อย่างไรก็ตาม กระแสน้ำได้เปลี่ยนไปตามรายงานผลประกอบการไตรมาสสองล่าสุดของ Alphabet ซึ่งมีแผนจะเพิ่มการใช้จ่ายเพิ่มเติมในปี 2569 ส่งผลให้ราคาหุ้นลดลง 7% ปฏิกิริยานี้ชี้ให้เห็นว่ายุคแห่งความเชื่อมั่นของนักลงทุนที่มองไม่เห็นในการใช้จ่ายโครงสร้างพื้นฐานแบบไม่จำกัดได้สิ้นสุดลงแล้ว นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นถึง 'ความเหนื่อยล้าของ AI' ที่เพิ่มมากขึ้น และความกังวลอย่างลึกซึ้งเกี่ยวกับกองเงินสดที่ลดลง ขณะนี้บริษัทต่างๆ เช่น Microsoft และ Amazon ตกอยู่ภายใต้แรงกดดันที่เพิ่มขึ้นในการปรับงบประมาณจำนวนมหาศาลเหล่านี้ โดยผู้เชี่ยวชาญด้านตลาดเตือนว่าการคาดการณ์รายจ่ายฝ่ายทุนที่เพิ่มขึ้นเพิ่มเติมมีแนวโน้มที่จะกระตุ้นให้เกิดแรงกดดันในการขายหุ้นของตนเพิ่มเติม

การพึ่งพาหน่วยความจำแบนด์วิธสูงทั่วโลกสำหรับเซิร์ฟเวอร์ AI ได้เชื่อมโยงประสิทธิภาพของไฮเปอร์สเกลเลอร์ของสหรัฐฯ กับบริษัทผู้ผลิตชิปยักษ์ใหญ่ของเกาหลีใต้โดยตรง Samsung Electronics และ SK Hynix ซึ่งเป็นผู้จัดหาฮาร์ดแวร์ที่จำเป็นสำหรับศูนย์ข้อมูล พบว่าประสิทธิภาพในหุ้นของตนมีความสัมพันธ์เชิงลึกกับการเคลื่อนไหวของ Nasdaq 100 ความสัมพันธ์นี้ลึกซึ้งมากจนความสัมพันธ์ในช่วง 60 วันระหว่างดัชนี Kospi และ Nasdaq ไปถึงระดับที่ไม่เคยพบเห็นมาตั้งแต่ปี 2021 เนื่องจากบริษัทเกาหลีเหล่านี้รายงานผลกำไรเหนือกว่าบริษัทอื่นๆ ในสหรัฐฯ พวกเขาจึงกลายเป็นปัจจัยหลักสำหรับความต้องการ AI อย่างไรก็ตาม การซิงโครไนซ์นี้ได้ขจัดผลประโยชน์ด้านความหลากหลายทางภูมิศาสตร์แบบดั้งเดิมสำหรับนักลงทุนจำนวนมาก นักวิเคราะห์เตือนว่าการชะลอตัวอย่างต่อเนื่องของการใช้จ่ายแบบไฮเปอร์สเกลเลอร์จะส่งผลกระทบต่อตลาดเกาหลีใต้อย่างหนักอย่างไม่เป็นสัดส่วนเมื่อเทียบกับภาคส่วนอื่นๆ ทั่วโลก ส่งผลให้พอร์ตการลงทุนมีความเสี่ยงต่อปัจจัยเสี่ยงที่กระจุกตัวแบบเอกพจน์

เนื่องจากความผันผวนในกลุ่มโครงสร้างพื้นฐาน AI เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว นักวิจารณ์ทางการเงินได้ออกคำเตือนเร่งด่วนเกี่ยวกับความเสี่ยงของการซื้อขายมาร์จิ้น นักลงทุนที่ใช้เงินทุนยืมมาเพื่อสร้างสถานะในหุ้นที่เกี่ยวข้องกับศูนย์ข้อมูล ขณะนี้ได้รับคำแนะนำให้ออกจากตำแหน่งเหล่านั้นทันทีเพื่อหลีกเลี่ยงการชำระบัญชีที่อาจเกิดขึ้นในช่วงที่เศรษฐกิจตกต่ำอย่างรวดเร็ว การสะสมหนี้มาร์จิ้นอย่างก้าวร้าวในปีที่ผ่านมาทำให้เกิดสถานการณ์ที่ไม่มั่นคง ซึ่งการพลิกกลับเล็กน้อยในความรู้สึกทางเทคโนโลยีสามารถบังคับให้มีการเรียกมาร์จินและบังคับให้นักลงทุนขายสินทรัพย์ในราคาที่ไม่เอื้ออำนวย ผู้เชี่ยวชาญแนะนำว่าสภาพแวดล้อมของตลาดในปัจจุบันให้รางวัลแก่นักลงทุนที่ถือหุ้นเทคโนโลยีที่มีคุณภาพโดยสมบูรณ์ หากพวกเขาสามารถทนต่อความผันผวนที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ สำหรับผู้ที่มองหาโอกาสเข้าสู่ภาคส่วน AI มีคำแนะนำเพิ่มมากขึ้นให้กระจายความเสี่ยงไปสู่ ​​'เทคโนโลยีวิทยาศาสตร์' หรือ 'เทคโนโลยีวัสดุ' ซึ่งเป็นบริษัทที่มีตัวขับเคลื่อนการเติบโตที่หลากหลายและมีเสถียรภาพมากกว่า แทนที่จะเป็นบริษัทที่พึ่งพาการขยายศูนย์ข้อมูลเพียงอย่างเดียว

การสร้างโครงสร้างพื้นฐานเชิงรุกนั้นมาพร้อมกับต้นทุนที่สามารถวัดผลได้ต่องบดุลของผู้เล่นรายใหญ่ที่สุดในอุตสาหกรรม Amazon เห็นหนี้ระยะยาวเพิ่มขึ้น 81% เป็น 119 พันล้านดอลลาร์ภายในไตรมาสแรกของปี 2569 ในขณะที่ Alphabet มีหนี้เพิ่มขึ้น 111% ในช่วงหกเดือนแรกของปี แตะ 98 พันล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ Alphabet ยังบันทึกกระแสเงินสดติดลบเป็นครั้งแรกในไตรมาสที่สองของปี 2026 ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญของบริษัทที่มีคุณลักษณะเด่นในด้านความสามารถในการสร้างรายได้จำนวนมหาศาลมายาวนาน แนวโน้มที่คล้ายกันนี้สามารถมองเห็นได้จากที่อื่น โดยกระแสเงินสดอิสระของ Amazon กลายเป็นลบในไตรมาสแรก นักวิเคราะห์สถานะคาดว่าจะคงอยู่ตลอดทั้งปี ในขณะที่นักวิเคราะห์บางคนแย้งว่าการแลกเปลี่ยนเหล่านี้มีความจำเป็นเพื่อรักษาความได้เปรียบของโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์และหลีกเลี่ยงการปฏิเสธลูกค้า ตลาดกำลังปรับเทียบความอดทนอย่างชัดเจนว่าการลงทุนเหล่านี้จะให้ผลตอบแทนที่ทำกำไรเมื่อใด