Tập đoàn Công nghệ Changxin (CXMT) ra mắt trên Thị trường STAR Thượng Hải, huy động được 8,6 tỷ USD và tăng gần 466% trong ngày đầu tiên giao dịch. Công ty bán dẫn có trụ sở tại Hợp Phì hiện là công ty niêm yết có giá trị nhất Trung Quốc, vượt qua cả Ngân hàng Công thương Trung Quốc.
Kỷ lục định giá và ra mắt thị trường
Tập đoàn Công nghệ Changxin (CXMT) đã trải qua một lần gia nhập thị trường lịch sử vào thứ Hai tuần này, với giá cổ phiếu tăng vọt 466% trong phiên giao dịch đầu tiên trên Thị trường STAR Thượng Hải. Với giá 8,66 nhân dân tệ mỗi cổ phiếu, công ty đã huy động được số tiền đáng kinh ngạc 57,92 tỷ nhân dân tệ, tương đương khoảng 8,6 tỷ USD. Việc niêm yết này đánh dấu đợt IPO lớn nhất châu Á tính đến năm 2026. Đến cuối phiên giao dịch, cổ phiếu đạt 49 nhân dân tệ/cổ phiếu, nâng tổng vốn hóa thị trường của công ty lên khoảng 3,3 nghìn tỷ nhân dân tệ. Mức định giá này đã cho phép CXMT vượt qua Ngân hàng Công thương Trung Quốc – vốn có giá trị 2,6 nghìn tỷ nhân dân tệ – để trở thành công ty niêm yết đại chúng có giá trị nhất ở Trung Quốc. Các nhà phân tích lưu ý rằng mặc dù mức tăng bùng nổ khi ra mắt như vậy không hoàn toàn là chưa từng có, nhưng quy mô tuyệt đối của CXMT khiến hiệu suất này trở nên đặc biệt quan trọng. Sự kết hợp giữa tâm lý nhà đầu tư cao và nguồn cung cổ phiếu sẵn có hạn chế trong ngày đầu tiên có thể đã góp phần khiến giá tăng mạnh theo quan sát của những người tham gia thị trường.
Định vị thị trường DRAM
CXMT hoạt động như một công ty quan trọng trong thị trường Bộ nhớ truy cập ngẫu nhiên động (DRAM) toàn cầu, một lĩnh vực hiện đang bị thống trị bởi những gã khổng lồ trong ngành như Micron Technology, SK Hynix và Samsung Electronics. Theo bản cáo bạch IPO của công ty, CXMT đã chiếm 7,67% thị phần DRAM toàn cầu tính đến quý cuối cùng của năm 2025. Những thành phần này rất cần thiết cho hoạt động của nhiều loại phần cứng điện tử hiện đại, bao gồm cả máy chủ và điện thoại thông minh. Mặc dù công ty hiện đang theo sau các công ty dẫn đầu thị trường toàn cầu về mức độ trưởng thành về mặt công nghệ, nhưng vẫn có sự lạc quan đáng kể về quỹ đạo của công ty. Các chuyên gia cho rằng khi Bắc Kinh tăng cường nỗ lực hướng tới khả năng tự cung cấp chất bán dẫn, CXMT sẽ được hưởng lợi đáng kể. Công ty đang tích cực làm việc để tăng cường khả năng R&D và sản xuất hàng loạt, với số vốn huy động được từ đợt chào bán công khai này được dành riêng để nâng cao lợi thế cạnh tranh kỹ thuật và mở rộng cơ sở hạ tầng sản xuất tấm bán dẫn bộ nhớ.
Sự thay đổi tài chính và triển vọng chiến lược
Tình hình tài chính của công ty đã được cải thiện đáng kể, phản ánh sự thay đổi mạnh mẽ trong hiệu quả hoạt động. Trong quý đầu tiên, CXMT báo cáo lợi nhuận hoạt động là 35,43 tỷ nhân dân tệ, một sự thay đổi hoàn toàn so với khoản lỗ 2,83 tỷ nhân dân tệ được ghi nhận trong cùng quý năm trước. Sự tăng trưởng này là do nhu cầu toàn cầu ngày càng tăng về sức mạnh tính toán và sự phân bổ công suất được tối ưu hóa của các nhà sản xuất công nghiệp lớn. Các nhà quan sát trong ngành, bao gồm cả Morningstar, chỉ ra rằng CXMT có thể sẽ chứng kiến các gã khổng lồ internet trong nước áp dụng mạnh mẽ công nghệ của mình khi Trung Quốc coi việc phát triển trí tuệ nhân tạo là một mệnh lệnh an ninh quốc gia. Hơn nữa, các báo cáo gần đây cho thấy Apple đã bắt đầu đánh giá các sản phẩm DRAM của CXMT cho các thiết bị dành cho thị trường Trung Quốc, đánh dấu một cột mốc quan trọng trong nỗ lực tích hợp phần cứng của công ty vào chuỗi cung ứng toàn cầu.
Cảnh báo của nhà đầu tư và rủi ro chu kỳ
Bất chấp sự nhiệt tình xung quanh đợt IPO, các chuyên gia tài chính vẫn đưa ra lời khuyên thận trọng về tính bền vững lâu dài của tỷ suất lợi nhuận hiện tại. Theodore Shou, Giám đốc điều hành của Yiyi Capital, nhấn mạnh rằng mặc dù công ty có tiềm năng rõ ràng để trở thành nhà vô địch toàn cầu nhưng lĩnh vực bộ nhớ vốn có tính chu kỳ. Shou nhận thấy rằng thị trường hiện đang trải qua thời kỳ mất cân bằng cung cầu lên đến đỉnh điểm, khiến lợi nhuận tăng cao một cách giả tạo. Ông cảnh báo rằng tỷ suất lợi nhuận ròng đặc biệt quan sát được ngày hôm nay dự kiến sẽ bình thường hóa khi chu kỳ ngành phát triển. Các nhà đầu tư dường như nhận thức được những rủi ro này, với các báo cáo chỉ ra rằng một số người tham gia đã bắt đầu bán cổ phần của họ để chốt lợi nhuận sau đợt tăng giá ban đầu. Trong khi tâm lý thị trường hiện tại cực kỳ tích cực, các nhà phân tích vẫn cho rằng thách thức trong tương lai đối với CXMT sẽ là duy trì động lực cạnh tranh này một khi các điều kiện thị trường rất thuận lợi hiện tại cuối cùng đã ổn định.
⚖ The Balanced View
Supporting view
Những người ủng hộ tin rằng CXMT đang trên con đường rõ ràng để trở thành nhà vô địch ngành bán dẫn toàn cầu, được thúc đẩy bởi nhu cầu nội bộ mạnh mẽ và vị thế là người được hưởng lợi quan trọng từ nỗ lực tự cung cấp chất bán dẫn của Trung Quốc trong kỷ nguyên AI.
Concerns & criticism
Các nhà phân tích thị trường cảnh báo rằng chu kỳ chip nhớ hiện tại có thể đang đạt đến đỉnh điểm, cho thấy lợi nhuận khổng lồ và mức định giá cao hiện nay có thể không bền vững một khi sự mất cân bằng cung cầu trở lại bình thường.
→What's next
Những người theo dõi thị trường sẽ theo dõi khả năng của CXMT trong việc mở rộng nỗ lực R&D và chuyển đổi số vốn huy động được thành những cải tiến công nghệ hữu hình. Ngoài ra, bất kỳ xác nhận chính thức nào về việc các nhà sản xuất phần cứng toàn cầu như Apple chấp nhận chip của mình sẽ là một chỉ số quan trọng cho thấy khả năng tồn tại lâu dài của nó trên thị trường quốc tế.